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• 市場(chǎng)潮起潮落塑料化工期貨為企業(yè)遮風(fēng)避雨
• 發(fā)布時(shí)間：2019-06-25 瀏覽次數(shù)：142
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        去年下半年以來(lái)，塑料化工市場(chǎng)呈現(xiàn)諸多變化。一方面，中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)，擾亂了塑料化工原料及制品原有的國(guó)際貿(mào)易秩序;另一方面，國(guó)內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能的快速擴(kuò)張、安全環(huán)保監(jiān)督力度的加大以及地緣政治引發(fā)的國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)等因素也加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒。今年一季度后PE (聚乙烯)、PP (聚丙烯)等塑料化工產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始持續(xù)下跌。
  
        國(guó)內(nèi)外行業(yè)變局，對(duì)我國(guó)塑料化工行業(yè)影響幾何，塑料產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)如何應(yīng)對(duì)和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?大連商品交易所于近日組織了塑料產(chǎn)業(yè)調(diào)研，實(shí)地走訪(fǎng)了山東、江蘇以及浙江等多家塑化企業(yè)。調(diào)研對(duì)象普遍談到，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，期貨作為價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的有效工具，其避風(fēng)港的作用再次凸顯，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始運(yùn)用基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)等創(chuàng)新工具，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)的手段越來(lái)越靈活和多樣化。
  
        多因素引發(fā)市場(chǎng)震蕩
  
        自去年下半年以來(lái)，PP、LLDPE等塑料產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)。今年6月中旬，拉絲級(jí)PP華東出廠(chǎng)價(jià)約8540元/噸，較2018年11月中旬的11000元/噸下跌了2460元，跌幅24%;同期薄膜級(jí)LLDPE山東地區(qū)出廠(chǎng)價(jià)下跌16%。
  
        “這一輪市場(chǎng)價(jià)格下跌，主要原因可以歸結(jié)為新產(chǎn)能的集中釋放給市場(chǎng)帶來(lái)的擔(dān)憂(yōu)情緒以及中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的下游需求的減少。”中大期貨能源化工分析師張駿表示。
  
        據(jù)了解，PE方面，2019~2023年國(guó)內(nèi)有約30家企業(yè)計(jì)劃新增PE裝置，共計(jì)新增產(chǎn)能1470萬(wàn)噸，其中2019年計(jì)劃投產(chǎn)230萬(wàn)噸。PP方面，2019年至2023年國(guó)內(nèi)將有30個(gè)煉化項(xiàng)目集中投產(chǎn)。其中久泰能源、衛(wèi)星石化、恒力石化、浙江石化一期等項(xiàng)目均計(jì)劃在2019年投產(chǎn)，新增產(chǎn)能335萬(wàn)噸，成為繼2014年之后的第二個(gè)投產(chǎn)高峰期。這一批新裝置的投產(chǎn)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PP年產(chǎn)量增加約200萬(wàn)噸，增幅9.5%。
  
        浙江特產(chǎn)石化有限公司是一家主營(yíng)塑料原料的貿(mào)易企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)PE、PVC、PP等品種貿(mào)易。對(duì)于產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，該公司總經(jīng)理袁小明表示：“今年P(guān)P、PE的產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，供需矛盾較大。以往我們每天的PP貿(mào)易量大約4000噸，而最近有時(shí)一天只能銷(xiāo)售1000多噸，現(xiàn)貨交易量明顯下降。相對(duì)而言，PVC市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在近年來(lái)持續(xù)調(diào)整，目前供需結(jié)構(gòu)相對(duì)合理。”
  
        業(yè)內(nèi)人士分析PE、PP等聚烯烴產(chǎn)能擴(kuò)張有多方面原因。2014年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)處于較低水平，降低了企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能的成本。同時(shí)，隨著生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)，聚烯烴原料來(lái)源更加多元化，丙烷脫氫裝置運(yùn)作成熟后，生產(chǎn)利潤(rùn)較高，得到企業(yè)青睞。尤其恒力石化等多家民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始參與聚烯烴市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)參與主體更為多元化。
  
        “在產(chǎn)能增加的同時(shí)，下游需求增速卻遇到了瓶頸。由于受貿(mào)易摩擦的影響，我國(guó)出口到北美的塑料制品會(huì)有所減少，同時(shí)國(guó)內(nèi)需求也不會(huì)有太大增長(zhǎng)，房地產(chǎn)、汽車(chē)、家電等產(chǎn)業(yè)對(duì)于塑料的需求相對(duì)穩(wěn)定。市場(chǎng)供需關(guān)系的不對(duì)稱(chēng)格局增加了價(jià)格下行的壓力。” 道恩化學(xué)有限公司楊書(shū)海表示。該公司是山東地區(qū)集塑料貿(mào)易、改性料加工、新材料開(kāi)發(fā)于一體的大型企業(yè)，每年貿(mào)易量超過(guò)200萬(wàn)噸。
  
        談到貿(mào)易摩擦對(duì)塑料產(chǎn)業(yè)的影響，相關(guān)調(diào)研企業(yè)認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)塑料化工行業(yè)具有直接或間接的影響，但進(jìn)口和出口有所不同。
  
        進(jìn)口方面影響有限，雖然我國(guó)已經(jīng)成為世界化工原料的生產(chǎn)大國(guó)，但每年還有約14%的PP和40%以上的PE需要從韓國(guó)、東南亞、中東等國(guó)家和地區(qū)進(jìn)口。從進(jìn)口占比看，美國(guó)進(jìn)口量總體較少，根據(jù)往年數(shù)據(jù)，中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口PE、PP占總進(jìn)口量的比例不超過(guò)10%，因此加征關(guān)稅對(duì)進(jìn)口影響不大。
  
        而出口方面則有所不同。美國(guó)公布的2000億美元關(guān)稅貨物清單中涉及塑料制品的部分是80億美元，占2018年中國(guó)對(duì)美塑料制品出口總額的43%，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)塑料總需求的3.5%，影響不容小覷。“我們下游客戶(hù)特別是很多中小客戶(hù)普遍反映，最近出口訂單明顯減少。”袁小明介紹。
  
        具體到品種看，袁小明表示，由于PE和PP的主要出口產(chǎn)品如塑料管材、塑料包裝物等，均在加征關(guān)稅的清單中，下游企業(yè)訂單大量減少，受貿(mào)易戰(zhàn)的影響較大;但PVC制品中出口品種主要是PVC地板，而地板在PVC下游產(chǎn)品的占比只有約9%，且美國(guó)只針對(duì)其中的LVT地板發(fā)起了“337調(diào)查”，因此PVC行業(yè)受影響相對(duì)較小。
  
        對(duì)國(guó)內(nèi)外供需、經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度敏感的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，早已從市場(chǎng)上體察到了這些變化，并提前開(kāi)展相關(guān)部署。“我們公司主要利用丙烷脫氫(PDH)裝置生產(chǎn)PP。公司銷(xiāo)售總部在新加坡，主要從北美和中東地區(qū)采購(gòu)生產(chǎn)原料LPG。從北美采購(gòu)的原料做轉(zhuǎn)口貿(mào)易，銷(xiāo)售到日韓和南美地區(qū)。真正進(jìn)口到國(guó)內(nèi)的主要是中東貨。”東華能源股份有限公司總經(jīng)理助理易思善說(shuō)。
  
        貿(mào)易模式創(chuàng)新增強(qiáng)企業(yè)活力
  
        塑料期貨推出十多年來(lái)，期貨價(jià)格已深得行業(yè)認(rèn)可，產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨工具的理解和運(yùn)用水平也在不斷提升。隨著行業(yè)上下游企業(yè)開(kāi)始調(diào)整銷(xiāo)售和采購(gòu)節(jié)奏，一些新的交易模式開(kāi)始浮出水面，行業(yè)參與期貨的方式也從傳統(tǒng)套期保值逐步發(fā)展到基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)等新模式，這些模式正在成為實(shí)體企業(yè)新的經(jīng)營(yíng)策略。
  
        “在銷(xiāo)售模式上，基差貿(mào)易相對(duì)石化定價(jià)模式而言更為靈活，行業(yè)從傳統(tǒng)的上游定價(jià)模式轉(zhuǎn)向利用期貨進(jìn)行基差貿(mào)易。在行情配合下可以讓下游以低于市場(chǎng)價(jià)拿貨，而貿(mào)易商通過(guò)期貨套保等方式，也可以賺取穩(wěn)定收益，因此在近幾年被貿(mào)易商大力推廣。” 易思善表示。
  
        據(jù)介紹，貿(mào)易商利用期貨工具開(kāi)展基差點(diǎn)價(jià)交易，為下游企業(yè)的遠(yuǎn)期采購(gòu)需求提供即期定價(jià)、遠(yuǎn)期交貨的供貨方案，可以幫助下游消費(fèi)企業(yè)鎖定遠(yuǎn)期采購(gòu)成本，規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。目前，基差點(diǎn)價(jià)交易逐漸成為塑料化工市場(chǎng)貿(mào)易定價(jià)的主流。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)塑料化工產(chǎn)品貿(mào)易中采用以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易比例超過(guò)70%。
  
        特產(chǎn)石化是較早采用基差貿(mào)易進(jìn)行現(xiàn)貨銷(xiāo)售的貿(mào)易公司。袁小明表示，基差貿(mào)易比傳統(tǒng)的一口價(jià)定價(jià)方式更靈活，可以減少報(bào)價(jià)還價(jià)的頻次，而且使期現(xiàn)貨互動(dòng)更加頻繁，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的把握也更加準(zhǔn)確。
  
        今年3月中旬，增值稅調(diào)低方案出臺(tái)后，期貨價(jià)格下跌，PVC1905期貨合約貼水現(xiàn)貨跌幅達(dá)200元/噸以上，扣除增值稅因素，比從上游工廠(chǎng)采購(gòu)還要低。于是特產(chǎn)石化就采取點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售模式，將部分現(xiàn)貨庫(kù)存賣(mài)掉，然后再?gòu)钠谪浭袌?chǎng)買(mǎi)入，降低庫(kù)存成本，同時(shí)減少倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和資金成本。以3月18日為例，當(dāng)日現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)在6400元/噸，而1905合約價(jià)格在6200~6400元/噸區(qū)間波動(dòng)，下游大部分客戶(hù)因價(jià)格波動(dòng)大不敢采購(gòu)，特產(chǎn)石化就按1905合約價(jià)格加100元/噸給予客戶(hù)掛單點(diǎn)價(jià)權(quán)利，當(dāng)客戶(hù)給予6250元/噸掛單點(diǎn)價(jià)的指令后，一旦點(diǎn)位掛單成交，他們則按6350元/噸價(jià)格把現(xiàn)貨賣(mài)給客戶(hù)，同時(shí)持有成本為6250元/噸的1905合約多單。
  
        通過(guò)該業(yè)務(wù)，客戶(hù)比拿貨低了50元/噸;而特產(chǎn)石化在庫(kù)存總量沒(méi)變的情況下，將現(xiàn)貨庫(kù)存轉(zhuǎn)化為期貨虛擬庫(kù)存，同時(shí)庫(kù)存成本降低了150元/噸，綜合潛在收益100元/噸。
  
        “目前基差貿(mào)易主要是貿(mào)易商在做，交易雙方都會(huì)參考期貨報(bào)價(jià)，總體來(lái)說(shuō)市場(chǎng)化報(bào)價(jià)的企業(yè)在逐漸增多。”楊書(shū)海表示。他介紹說(shuō)，過(guò)去貿(mào)易商采購(gòu)主要以中石油、中石化的長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)為主，2012年以前，長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)量占到了道恩采購(gòu)總量的70%~80%。而隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張、更多民營(yíng)企業(yè)參與生產(chǎn)，市場(chǎng)供給端主體更加豐富，市場(chǎng)化貿(mào)易和定價(jià)越來(lái)越多。目前，道恩長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)和市場(chǎng)化采購(gòu)各占半壁江山，在市場(chǎng)化采購(gòu)中他們更多地參考期貨價(jià)格。
  
        處于PP產(chǎn)業(yè)鏈下游的浙江凱利新材料公司，是國(guó)內(nèi)大型BOPP薄膜生產(chǎn)商，年產(chǎn)量接近15萬(wàn)噸。該公司銷(xiāo)售總監(jiān)羅志偉表示，為了控制生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，公司運(yùn)用基差貿(mào)易模式進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售，主要是面向長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)。“基差貿(mào)易方式非常靈活，我們跟下游客戶(hù)談合同時(shí)，可以用期貨價(jià)格加上一定的升貼水確定價(jià)格，給予客戶(hù)足夠的時(shí)間來(lái)判斷行情，在他們認(rèn)為合適時(shí)機(jī)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況來(lái)結(jié)算原料價(jià)格。”
  
        除了基差貿(mào)易外，一些企業(yè)也開(kāi)始嘗試場(chǎng)外期權(quán)。袁小明表示，傳統(tǒng)套保在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也有可能把部分利潤(rùn)對(duì)沖掉。而場(chǎng)外期權(quán)具有容錯(cuò)性、多樣性、靈活性的特點(diǎn)，可以對(duì)沖非線(xiàn)性風(fēng)險(xiǎn)，增加了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度而言對(duì)傳統(tǒng)套保是很好的補(bǔ)充。
  
        據(jù)他介紹，今年3月初，增值稅下調(diào)給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性影響，這期間特產(chǎn)有一批進(jìn)口PE在運(yùn)輸途中，預(yù)計(jì)到港時(shí)間一到兩個(gè)月。他們利用期權(quán)交易將最大虧損鎖定為75元/噸。到4月初期權(quán)到期結(jié)算時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格8660元/噸，1905合約收盤(pán)價(jià)8610元/噸。相對(duì)入場(chǎng)時(shí)的價(jià)格而言，現(xiàn)貨每噸虧了90元，期權(quán)盈利65元，綜合虧損只有25元。
  
        期現(xiàn)結(jié)合構(gòu)建避風(fēng)港
  
        面對(duì)內(nèi)外雙重的市場(chǎng)壓力，產(chǎn)業(yè)鏈上下游各個(gè)環(huán)節(jié)，無(wú)論是原料生產(chǎn)企業(yè)、制品企業(yè)還是貿(mào)易商，都紛紛采取相關(guān)措施來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。一些上游企業(yè)在不累庫(kù)的情況下放緩銷(xiāo)售速度，下游企業(yè)則減少原料的庫(kù)存天數(shù)。面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，部分企業(yè)主動(dòng)參與期貨貿(mào)易，利用期貨貿(mào)易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能，對(duì)沖價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
  
        袁小明對(duì)于期貨工具帶來(lái)的益處深有體會(huì)，他回憶道：“特產(chǎn)石化從1999年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)PVC現(xiàn)貨貿(mào)易，現(xiàn)在每年的交易量大約70萬(wàn)噸。2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，PVC價(jià)格連續(xù)暴跌。當(dāng)時(shí)PVC期貨還沒(méi)有上市，我們利用電子盤(pán)等工具做一些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。2009年P(guān)VC期貨上市，恰逢2008年金融危機(jī)過(guò)后，我們對(duì)于利用期貨工具避險(xiǎn)的重要性有了新的認(rèn)識(shí)，開(kāi)始高度重視期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、庫(kù)存管理上的作用，期貨貿(mào)易與現(xiàn)貨貿(mào)易的聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的關(guān)系越來(lái)越緊密。”
  
        據(jù)他介紹，目前大商所推出的LLDPE、PVC、PP期貨品種，特產(chǎn)石化都有參與，目前套保比例占庫(kù)存80%左右。
  
        “作為產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，貿(mào)易商以前扮演著市場(chǎng)‘蓄水池’的角色，在賺取上下游之間的價(jià)差利潤(rùn)的同時(shí)，也面臨著來(lái)自于上游原料與下游制品兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口，需要承擔(dān)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)有期貨工具的時(shí)候，貿(mào)易商很難管理庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)和鎖定利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)中遇到行情不好的時(shí)候，出現(xiàn)虧損是常事。” 張駿表示，現(xiàn)在借助期貨進(jìn)行交易，貿(mào)易商不僅可以通過(guò)套保對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過(guò)期現(xiàn)套利和基差貿(mào)易等方式獲得額外收益，而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可控。
  
        近兩年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，產(chǎn)能不斷增加，貿(mào)易商對(duì)期貨的利用也更加靈活。袁小明提到，以點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售、庫(kù)存保值等期現(xiàn)結(jié)合方式，貿(mào)易商可以進(jìn)行庫(kù)存管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，改變了以往囤貨賭行情的模式，減輕了資金壓力，在對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更好的增加下游客戶(hù)的黏性。
  
        “有了期貨工具，企業(yè)盈利模式更加多樣化。以前在價(jià)格上漲時(shí)，企業(yè)‘賣(mài)跌不賣(mài)漲’，不愿意在上漲行情下賣(mài)貨。現(xiàn)如今，價(jià)格上漲時(shí)我們也希望賣(mài)貨，擴(kuò)大我們的貿(mào)易量。現(xiàn)貨利潤(rùn)的損失可以通過(guò)期貨端的對(duì)沖操作來(lái)彌補(bǔ)。”袁小明談到。
  
        楊書(shū)海介紹了他們利用期貨的情況，每年春節(jié)假期都是石化庫(kù)存及貿(mào)易商庫(kù)存累計(jì)的時(shí)候，市場(chǎng)大概率會(huì)在節(jié)后出現(xiàn)一波下行走勢(shì)。每年這個(gè)時(shí)候，道恩在執(zhí)行銷(xiāo)售計(jì)劃的同時(shí)，會(huì)通過(guò)期貨進(jìn)行賣(mài)出套保，進(jìn)行合理的庫(kù)存管理，通過(guò)期貨保護(hù)賺取的利潤(rùn)，來(lái)平衡現(xiàn)貨庫(kù)存損益，減少市場(chǎng)下行帶來(lái)的現(xiàn)貨虧損。
  
        2018年下半年，由于中美貿(mào)易摩擦發(fā)酵，下游客戶(hù)為規(guī)避關(guān)稅上漲，趕制出口訂單，市場(chǎng)出現(xiàn)了一波補(bǔ)貨潮。共聚級(jí)PP市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了一波大幅上漲，其價(jià)格與拉絲級(jí)PP價(jià)格出現(xiàn)了1000元/噸以上的價(jià)差。部分客戶(hù)仍有訂單需要，向道恩進(jìn)行遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)采購(gòu)。考慮到市場(chǎng)需求及未來(lái)訂單減弱，道恩預(yù)計(jì)共聚與拉絲的價(jià)差會(huì)逐步回歸，于是他們就在PP期貨進(jìn)行買(mǎi)入操作，并與客戶(hù)簽訂銷(xiāo)售合同，后期市場(chǎng)價(jià)格收窄，價(jià)差回歸至600元/噸時(shí)，道恩期貨平倉(cāng)并補(bǔ)充現(xiàn)貨交貨，道恩既獲得了基差套利的收益又保證了及時(shí)交貨。
  
        特產(chǎn)石化也遇到過(guò)與道恩類(lèi)似的問(wèn)題，同樣是利用期貨交易化解了價(jià)格漲跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。袁小明介紹，今年春節(jié)后，PVC社會(huì)庫(kù)存高，下游需求啟動(dòng)緩慢，公司銷(xiāo)售壓力大，庫(kù)存有貶值風(fēng)險(xiǎn)。于是他們?cè)?月初陸續(xù)在期貨市場(chǎng)做賣(mài)出套保，緩解銷(xiāo)售壓力。當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨均價(jià)為6450元/噸，1905合約賣(mài)出均價(jià)6520元/噸。4月開(kāi)始，隨著PVC上游檢修季到來(lái)，供應(yīng)減少，市場(chǎng)價(jià)格逐步走高，上游工廠(chǎng)在華東地區(qū)報(bào)價(jià)甚至高于1905合約價(jià)格。所以，4月下旬特產(chǎn)又逐步將賣(mài)出套保單平出，將原有套保庫(kù)存轉(zhuǎn)化為正常庫(kù)存進(jìn)行現(xiàn)貨銷(xiāo)售，4月最后一周現(xiàn)貨銷(xiāo)售均價(jià)6950元/噸，期貨平倉(cāng)均價(jià)6945元/噸。綜合算下來(lái)，此次期現(xiàn)合并后收益為75元/噸。
  
        “現(xiàn)在市場(chǎng)信息和價(jià)格都是公開(kāi)、透明的，貿(mào)易商賺到的利潤(rùn)非常有限，控制好風(fēng)險(xiǎn)是第一要?jiǎng)?wù)。期貨給我們提供了有力的避險(xiǎn)工具。”袁小明坦言。
  
        期貨價(jià)格的透明化、有效化、市場(chǎng)化推動(dòng)了傳統(tǒng)塑料貿(mào)易模式創(chuàng)新，吸引了越來(lái)越多企業(yè)參與。今年前5月，LLDPE、PP和PVC期貨的日均成交量分別為17.22萬(wàn)手、28.58萬(wàn)手和15.15萬(wàn)手，其中LLDPE同比增長(zhǎng)7%，PP同比增長(zhǎng)58%。LLDPE、PP和PVC期貨日均持倉(cāng)量分別為30.08萬(wàn)手、29.01萬(wàn)手和24.81萬(wàn)手，同比分別增長(zhǎng)12%、8%和44%。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，前5月LLDPE、PP和PVC期貨的法人客戶(hù)日均持倉(cāng)占比分別為56%、51%和55%，由此可見(jiàn)，法人客戶(hù)已成為期貨交易主力。
  
        塑料化工期貨運(yùn)行概括
  
        2007年以來(lái)，線(xiàn)型低密度聚氯乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)和聚丙烯(PP)期貨先后在大商所掛牌上市，塑料期貨成交量快速增長(zhǎng)。2007~2018年，大連塑料期貨市場(chǎng)累積成交量12.50億手(單邊，下同)，其中LLDPE、PVC和PP期貨成交量分別為7.51億手、1.34億手和3.62億手。大連塑料期貨市場(chǎng)已成為全球最大的塑料期貨市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)具有重要影響力。
  
        大連塑料期貨市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，也帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的積極參與。2018年，近8000家法人客戶(hù)參與了塑料期貨交易。自2007年以來(lái)，法人客戶(hù)數(shù)年均增長(zhǎng)率為40%。2018年，LLDPE、PVC、PP期貨法人客戶(hù)持倉(cāng)占比超過(guò)50%，同比分別增長(zhǎng)5%、7%和6%，塑料期貨已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與程度較高的領(lǐng)域之一。
  
        在交割方面，大連塑料期貨累計(jì)交割量為204萬(wàn)噸，其中LLDPE、PVC和PP期貨交割量分別為96萬(wàn)噸、81萬(wàn)噸和26萬(wàn)噸，交割過(guò)程平穩(wěn)順暢。隨著塑料期貨品種活躍度提高，LLDPE、PVC和PP交割庫(kù)擴(kuò)增至32家、乙二醇交割庫(kù)16家，交割區(qū)域也由華東、華南、華北延升至西南。
  
        優(yōu)化合約增強(qiáng)市場(chǎng)活力
  
        自2007年第一個(gè)塑料期貨品種LLDPE上市以來(lái)，十幾年的時(shí)間里，為了更好適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展和變化，增強(qiáng)塑料期貨市場(chǎng)的活躍度，大商所一直致力于通過(guò)創(chuàng)新期貨模式、優(yōu)化合約制度。
  
        以PVC為例，近年來(lái)PVC期貨市場(chǎng)成交、持倉(cāng)量顯著增長(zhǎng)，主要得益于2015年實(shí)施的品牌交割制度。2017年，PVC期貨新增內(nèi)蒙古鄂爾多斯、唐山三友兩個(gè)市場(chǎng)認(rèn)可的注冊(cè)品牌，有效擴(kuò)充了交割品范圍。2019年，新增君正、青峰、金路、三友4個(gè)免檢品牌，提高交割效率。目前PVC期貨有包括5個(gè)免檢品牌在內(nèi)的13個(gè)注冊(cè)品牌。近年來(lái)，PVC期貨套期保值效率超過(guò)90%，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)度超過(guò)80%。
  
        “品牌交割制度推出前，很多下游企業(yè)客戶(hù)交割接到的貨不是常用的品牌，使用效果很一般，影響了參與期貨的積極性。現(xiàn)在制度更加完善，貿(mào)易商通過(guò)套保、點(diǎn)價(jià)服務(wù)也逐步帶動(dòng)下游企業(yè)重新回到期貨市場(chǎng)。”袁小明說(shuō)。
  
        大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為適應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)變化，更好地服務(wù)塑料產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，大商所將繼續(xù)推進(jìn)合約制度優(yōu)化，進(jìn)一步降低產(chǎn)業(yè)套保成本。如繼續(xù)優(yōu)化PVC期貨交割品牌制度，加強(qiáng)品牌管理，動(dòng)態(tài)調(diào)整交割品牌。在此基礎(chǔ)上，將交割品牌制度推廣至LLDPE、PP品種，對(duì)部分市場(chǎng)認(rèn)可的主流品牌施行免檢制度。
  
        同時(shí)，大商所正在研究試行貿(mào)易商免檢制度、貿(mào)易商廠(chǎng)庫(kù)制度等，完善制度體系;在塑料化工期貨上設(shè)置倉(cāng)單服務(wù)商，鼓勵(lì)客戶(hù)參與近月合約交易，提高企業(yè)套保效率。
  
        相關(guān)調(diào)研企業(yè)表示，品牌交割、貿(mào)易商廠(chǎng)庫(kù)制度方面的推出和完善，將進(jìn)一步幫助企業(yè)降低產(chǎn)業(yè)套保成本，支持實(shí)體企業(yè)更好地抵御市場(chǎng)波動(dòng)，為塑料行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)提供更加穩(wěn)定良好的發(fā)展環(huán)境。
  

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